近期，在A股市場中，保險板塊表現相對強勢，年初至今微跌0.8%，明顯好于其他板塊。上市險企2021年年報即將發布，轉型中業績如何，又將對保險板塊產生哪些影響？

凈利潤增速或有所放緩

國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦認為，2021 年，受制于權益市場疲弱，導致投資收益貢獻不及預期，以及750天國債收益率曲線下行趨勢小幅放緩，導致準備金計提同比低于預期，預計各家上市險企歸母凈利潤增速有所放緩，判斷除中國平安(601318)受制于投資端的減值計提壓力較大預計面臨負增長外，其余上市險企均將實現正增長。

劉欣琦表示，當前保險行業仍處在向高質量轉型過程中必經的陣痛期，但仍然看好保險行業長期滿足客戶健康管理和養老需求的發展前景。

在劉欣琦看來，上市險企在行業向高質量轉型過程中先試先行，積極布局健康管理服務和養老產業，最有可能率先走出瓶頸，帶領行業進入下一輪快速發展期。但當前大健康、大養老產業仍在布局中，同時負債端面臨人力規模下滑，但人均產能提升不及預期等問題，導致基本面持續在底部徘徊，預計還需給予上市險企轉型時間。短期市場風險偏好降低，有利于低估值、高股息的保險板塊。同時在穩增長預期下，有利于改善市場對保險資產端潛在風險的悲觀預期。

值得一提的是，由于去年保險股表現平淡，公募基金對于保險股的倉位已經降至歷史新低。

據浙商證券統計，截至2021年三季度末，公募基金對保險股的重倉持股占保險股市值比例降至0.88%，較2020年末下降1.4個百分點，持倉占比處于歷史低位。

不過，外資卻在逆勢進場，悄悄“抄底”。截至2021年底，北向資金對中國人保(601319)、中國太保、中國人壽、新華保險的持股比例都出現明顯上升。

保險行業供需存在錯配

2021年全年，保險公司原保險保費收入4.5萬億元，同比增長4.1%；賠款與給付支出1.6萬億元，同比增長14.1%；新增保數量489億件。

劉欣琦指出，細分來看，在壽險領域，2021年上市險企新單保費前高后低，究其原因，在互聯網保險、惠民保等教育影響下，客戶對保險保障的認知水平不斷提升，而保險公司傳統的粗放式人力發展模式下，代理人的銷售能力不足以滿足客戶提升的需求，從而導致行業供需錯配，代理人銷售難度加大，收入降低，面臨脫落。

2021年上市險企的財險保費增速分化，其中平安財險和太平財險均主動控制低質量業務增速，保費面臨負增長，而人保財險和太保財險得益于非車快速增長，保費實現正增長。承保盈利方面，預計車險保費充足度下行，以及非車行業競爭加劇，將使得上市險企綜合成本率總體小幅抬升，但頭部三大險企仍然能夠實現承保盈利。預計除平安財險外，其余上市險企的財險綜合成本率有所抬升。

目前，上市險企2022年1月保費已經出爐。2022年1月，中國平安原保險保費收入1364.86億元，同比增長1.21%；中國人保原保險保費收入1155.12億元，同比增長17.89%；中國太保原保險保費收入768.95億元，同比增長2.29%。

從壽險市場看，2022年1月，中國人壽原保險保費收入2072億元，同比下降5.34%；新華保險原保險保費收入358.68億元，同比增長3.57%。

轉型中的壽險頗受市場關注。開源證券分析師高超認為，2022年1月壽險總保費同比承壓，預計新單保費受同期高基數、隊伍規模下降、保障需求釋放較弱以及春節時點提前影響有所承壓，續期保費增幅未能填補新單降幅。考慮到業務經營節奏受到春節假期影響，預計2月新單價值同比改善概率較低。此外，由于主銷產品多為規模型產品，價值率相對較低，新單價值同比或承壓。

“當前壽險行業面臨的短期挑戰，是行業結構與新的供求平衡形成的陣痛。從保險密度、深度，以及保障額度、人均GDP等指標看，未來壽險市場潛力仍然十分巨大，壽險行業仍處于大有可為的戰略發展機遇期，應該積極堅定高質量轉型，摒棄粗放式發展模式。”某壽險公司負責人表示。