保險業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)。受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)轉(zhuǎn)型、疫情持續(xù)“三重影響”，人身險呈現(xiàn)“L” 型走勢，波峰周期拉長。“L” 型階段是人身險轉(zhuǎn)型變革的重要窗口期，向內(nèi)認(rèn)知涇渭發(fā)展，揆度以行跨期發(fā)展。

人身險“L” 型走勢

2016 年12 月14 日人民日報頭版定調(diào)中國經(jīng)濟(jì)L 型走勢新方位。2012年至 2016年中國經(jīng)濟(jì)增速分別為7.9%、7.8%、7.4%、7.0%、6.8%，是條略微下行的曲線。2017年至2021年中國經(jīng)濟(jì)增速分別為6.9%、6.7%、6.0%、2.2%、8.1%，2020-2021兩年平均增速為 5.1%，經(jīng)濟(jì)低位運行，曲線柔和下探。

2017 年是國內(nèi)人身險分水嶺。2007-2017 年人身險保持高速增長，年復(fù)合增長率 18%。2018 年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)轉(zhuǎn)型、疫情持續(xù)“三重影響”，人身險增速下行至個位數(shù)，處于低位運行階段，呈現(xiàn)“L” 型走勢。

2018-2021 年人身險增速 1.87%、13.76%、7.53%、6.98%，其中人身險公司增速 0.8%、12.8%、6.9%、6.4%。2018-2019 兩年增速線性平滑后，2018-2021 年人身險增速為 7.8%、7.8%、 7.53%、6.98%，人身險公司增速為 6.8%、6.8%、6.9%、6.4%。“L” 型底部曲線略漸下行。

保險業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，人身險增速通常高于經(jīng)濟(jì)增速。2018 年以后，人身險增速（H）約為 GDP 增速（G）1.3 倍至 2 倍之間， H=aG a∈（1.3 , 2） 國家發(fā)改委預(yù)測“十四五”時期（2021-2025 年），國內(nèi) GDP 潛在增長率能保持在 5%-5.5%之間，以此測算人身險增速保持在 6.5%-11%之間。2018 年以后，人身險公司增速約為GDP 增速 1.2 倍至 2 倍之間，“十四五”時期增速將保持在 6%-11%之間。

險企“L” 型走勢

國內(nèi)險企可分列為上市類和非上市類。上市類為中國平安(601318)、中國人壽、中國人保(601319)、中國太保、新華保險5 家A 股上市保險公司，其它公司為非上市類。2021 年人身險保費前10 名公司中上市和非上市各占 5 家，5 家上市公司市場份額占比 53.3%，前 10 名公司市場份額占比 72.3%。

2018 年以來，上市和非上市公司均呈“L” 型走勢，兩者一先一后而非共振。觀察下表 2 數(shù)據(jù)，上市公司目前處于“L 型”走勢底部，曲線尚無上行態(tài)勢；非上市公司正突破“L 型”底部，曲線略顯上行態(tài)勢。非上市公司下行探底早于上市公司，探底上行先于上市公司。

2020 年以后，5 家上市公司人身險增速約為GDP 增速 0.4倍至 0.8 倍之間，“十四五”增速保持在 0.2%-4.4%之間；非上市公司人身險增速約為 GDP 增速 2 倍至 3 倍之間，“十四五”增速保持在 10%-16.5%之間。

“L”拉長人身險周期

“L” 型走勢拉長人身險周期，大幅削弱波峰周期增速。觀察人身險高峰數(shù)據(jù)，2002 年波峰至 2008 年波峰間隔 6 年，2008 年波峰至 2016 年波峰間隔 8 年，預(yù)判自 2016 間隔 8-10 年出現(xiàn)下一個波峰，波峰增速下降至 10%-12%之間。相鄰波峰間隔視為 1 個周期，2002 年以來周期從 6 年、8 年拉長至10 年。

表 3 人身險周期及波峰增速

“L” 型走勢是人身險向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的蛻變階段， 微觀處向內(nèi)認(rèn)知，關(guān)鍵處涇渭發(fā)展，長遠(yuǎn)處跨期部署。

從市場主體觀察，上市公司低位運行，非上市公司底部上行。前者占人身險量比 53.3%，后者占 46.7%。底部突破既要上市公司扼制下行，也要非上市公司提速上行。

從增量來源觀察，新單業(yè)務(wù)增速為負(fù)，續(xù)期業(yè)務(wù)增速為正。前者占人身險量比 40%，后者占 60%。續(xù)期業(yè)務(wù)源自于新單業(yè)務(wù)，底部突破主要依賴于新單業(yè)務(wù)回速。

從主要品類觀察，壽險（含年金）低位運行，健康險增速大幅下滑。前者占人身險量比 75%，后者占 20%。前者是突破底部的主導(dǎo)力量，后者變化尚有不確定性。

從營銷渠道觀察，銀郵代理減速至負(fù)，個人代理回速至正。前者占人身險量比 30%，后者近 60%。突破底部既需要銀郵渠道轉(zhuǎn)型中回速，更需要個代渠道轉(zhuǎn)型中加速。

從發(fā)展模式觀察，以“保險+服務(wù)”經(jīng)營客戶，以“保險+科技”重塑運營，以“保險+康養(yǎng)”雙輪驅(qū)動，優(yōu)化供給創(chuàng)造需求，迭代思維創(chuàng)新模式，揆度以行跨期發(fā)展。

（作者：利安人壽戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理 李新華）