所謂“肥尾效應(yīng)”，即指“極少數(shù)極端事件的影響

超過了絕大多數(shù)平常事件”——

肥尾效應(yīng)無處不在

【資料圖】

有時(shí)候，人們會(huì)引用所謂的“經(jīng)驗(yàn)”數(shù)據(jù)來說明我們不該擔(dān)心埃博拉病毒。

把觀察不到的東西當(dāng)成不存在，這是近年來開始流行的一種疾病。

我們常看到許多專業(yè)人士犯下類似的錯(cuò)誤。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、律師、公眾人物……他們常常基于錯(cuò)誤的前提和一廂情愿，對生活如何運(yùn)作提出宏大、籠統(tǒng)的主張，卻缺乏清晰的頭腦以及對肥尾的真正理解。

塔勒布在自己的新書《肥尾效應(yīng)》中也對類似情況有所論述，比如有的專家會(huì)引用所謂的“經(jīng)驗(yàn)”數(shù)據(jù)來說明我們不該擔(dān)心埃博拉病毒，因?yàn)?016年只有兩個(gè)美國人死于埃博拉病毒。他們認(rèn)為，從死亡數(shù)字看，我們更應(yīng)該擔(dān)心自己死于糖尿病。但是，假設(shè)有一天報(bào)紙報(bào)道突然死了20億人，他們更可能死于埃博拉病毒還是死于吸煙或是糖尿病呢——這就是肥尾分布會(huì)考慮的問題。

塔勒布出生于黎巴嫩，從小經(jīng)歷戰(zhàn)亂。塔勒布稱自己當(dāng)時(shí)每周的閱讀時(shí)間長達(dá)60個(gè)小時(shí)，這讓他成長為一個(gè)嚴(yán)肅的自學(xué)成才者。

塔勒布的職業(yè)生涯始于華爾街的衍生品交易員，他的基金被稱為尾部基金（Tail Fund），大家也喜歡稱之為黑天鵝基金（Black Swan Fund）。塔勒布的交易策略大致是平時(shí)每天小虧一點(diǎn)點(diǎn)，一遇到黑天鵝就大賺。

與其說塔勒布是一位對自己的交易策略有高度信仰的投資家，倒不如說他是一名數(shù)學(xué)家型的交易員。他基于自己強(qiáng)大的數(shù)學(xué)能力和對小概率事件研究異于常人的堅(jiān)持，在美國9·11事件之前，通過押注期權(quán)一戰(zhàn)成名。

在塔勒布眼中，我們生活的世界是由罕見事件主宰的，即“極少數(shù)極端事件的影響超過絕大多數(shù)平常事件”。不難發(fā)現(xiàn)，塔勒布的投資哲學(xué)與他的交易風(fēng)格完全一致。

一直以來，塔勒布的主要目標(biāo)是理解統(tǒng)計(jì)學(xué)家所說的“肥尾”的應(yīng)用——在統(tǒng)計(jì)分布的邊緣發(fā)生的罕見事件往往帶來最嚴(yán)重的后果，但這些罕見事件往往也是最不可預(yù)測的。

在塔勒布的眼中，我們生活的世界是由“肥尾”事件主宰的，只是人們對此知之甚少。

簡單地說，肥尾效應(yīng)就是極少數(shù)決定絕大多數(shù)，比如“一句頂一萬句”。應(yīng)用在金融市場，就是極端事件引起市場大震蕩的情況，這其中最典型的，就是2008年美國第四大投行雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的次貸危機(jī)（次貸危機(jī)繼而席卷全球，成為海嘯般的金融危機(jī)）。

在我們身處的這個(gè)時(shí)代，肥尾效應(yīng)也無處不在。

肥尾分布與簡單的經(jīng)驗(yàn)分布大不相同，在統(tǒng)計(jì)學(xué)中的簡單解釋就是：從歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)中簡單估計(jì)未來的極值偏差會(huì)很大。再簡單一點(diǎn)，經(jīng)驗(yàn)分布往往會(huì)超出所謂的“經(jīng)驗(yàn)”。

這也側(cè)面解釋了為什么人們對世界的了解越是粗淺，做決策越是輕易。

雖然我們所在的世界是如此不確定和不透明，信息和我們的理解也極不完整，卻沒有人研究在這種不確定性的基礎(chǔ)上我們應(yīng)該做些什么——塔勒布在《肥尾效應(yīng)》中提出了這一問題，并通過講述極端事件的分布類型及肥尾分布帶來的效應(yīng)，告訴人們該如何從肥尾的角度制定決策。如果你也被“黑天鵝”愚弄過，很可能只是因?yàn)槟氵€不夠了解肥尾效應(yīng)。

通過對肥尾分布及其效應(yīng)的推導(dǎo)，塔勒布探討了運(yùn)氣、不確定性、可能性、人為錯(cuò)誤及其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與決策，對我們每天處理的生活中的細(xì)枝末節(jié)都有寶貴的借鑒意義。

2020年，新冠疫情暴發(fā)，肥尾事件對全球經(jīng)濟(jì)再次造成了巨大影響，塔勒布又一次以“預(yù)言家”的身份登上舞臺(tái)。同年3月，美國金融市場出現(xiàn)多次熔斷的歷史性場面，很多大型機(jī)構(gòu)衍生品部門在巨大風(fēng)險(xiǎn)事件面前展現(xiàn)出了脆弱性。而塔勒布擔(dān)任顧問的一家尾部基金在恐慌中一枝獨(dú)秀，為股票多頭實(shí)現(xiàn)了有效保護(hù)，再一次證明了尾部風(fēng)險(xiǎn)管理的意義。即使跳過所有的公式，只讀懂了《肥尾效應(yīng)》的10%，也會(huì)受益匪淺。

（作者為中信出版社編輯。《肥尾效應(yīng)》，中信出版集團(tuán)）