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樂居財經李禮5月15日，平安證券發布地產行業周報。

周度觀點：本周住房和城鄉建設部、市場監管總局發布《關于規范房地產經紀服務的意見》，短期可能對行業交易傭金費用率形成一定沖擊，但中長期有利于提高行業交易透明度，保護購房者合法權益，促進行業健康發展。4月新增居民貸款轉為凈償還，其中新增居民中長期貸款-1156億元，居民消費信心、購房意愿仍需進一步穩固。本周新房、二手房成交在上周五一假期導致低基數背景下，環比分別提升79.1%、202.9%。往后看，當前政策環境仍舊溫和，疊加房企年中沖刺，成交有望延續改善。建議關注積極拿地改善資產質量、融資及銷售占優的強信用房企越秀地產、保利發展、招商蛇口、中國海外發展、濱江集團、萬科A、金地集團等；同時建議關注物業管理企業及產業鏈機會，如保利物業、招商積余、東方雨虹、科順股份、偉星新材、堅朗五金等。

政策環境監測：1）規范房地產經紀服務，引領中長期健康發展；2）4月信貸、社融數據不及預期，居民存款減少1.2萬億。

市場運行監測：1）成交環比回升，有望延續修復。本周（5.6-5.12）新房成交3.2萬套，環比升79.1%，二手房成交2.3萬套，環比升202.9%。5月新房日均成交同比微降0.9%，增速較上月回落27.2pct。2）庫存環比微降，去化周期縮短。16城取證庫存10049萬平，環比降0.3%；去化周期12.5個月，環比縮短。3）土地成交回升、溢價率回落，二三線占比提高。上周百城土地供應建面1323.8萬平、成交建面2552.5萬平，環比降72.2%、升15.3%；成交溢價率4.2%，環比降2pct；其中一、二、三線成交建面分別占比1.2%、42.5%、56.3%，環比分別降2.1pct、升0.2pct、升1.9pct。

資本市場監測：1）地產債：本周境內地產債發行20億元，環比減少25.5億元；境外地產債發行2.4億美元，環比增加0.6億美元；發行利率為3.1%-3.8%，可比發行利率較前次略微上行。2）地產股：本周房地產板塊跌1.75%，跑贏滬深300（-1.97%）；當前地產板塊PE（TTM）15.02倍，估值處于近五年98.52%分位。本周滬深港股通北向資金凈流入前三為格力地產、張江高科、綠地控股；南向資金凈流入前三為龍湖集團、中國海外發展、萬科企業。

風險提示：1）樓市復蘇持續性不及預期風險；2）個別房企流動性問題發酵、連鎖反應超出預期風險；3）行業短期波動超預期風險。

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