本報(bào)記者 方凌晨

昔日閉門“惜售”的小微盤策略基金重新開門迎客。

6月15日，諾安基金發(fā)布公告稱，自6月15日起，取消旗下諾安多策略混合A類基金份額、C類基金份額全部銷售渠道大額申購(gòu)（含定投）、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限制，恢復(fù)辦理正常申購(gòu)（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

(資料圖片僅供參考)

近期，小微盤股行情遇冷，帶動(dòng)多只小微盤策略基金出現(xiàn)凈值回撤，現(xiàn)階段是否適合逢低布局？在受訪人士看來，小微盤策略基金階段性走弱，是當(dāng)前市場(chǎng)行情下交易性策略短期失效的正常現(xiàn)象，綜合來看，未來該策略修復(fù)空間和速度仍可期。

虹吸效應(yīng)顯著

多只基金凈值回撤

小微盤股整體承壓下行。萬得微盤股指數(shù)在今年5月份創(chuàng)下歷史新高后，進(jìn)入持續(xù)下行階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，萬得微盤股指數(shù)近一個(gè)月跌幅超14%，年內(nèi)漲幅僅剩0.33%；中證2000指數(shù)年內(nèi)漲幅也從此前的16%左右回落到9%。

多只小微盤策略基金凈值隨之出現(xiàn)回撤。例如，知名“櫥窗基金”金元順安元啟靈活配置混合近一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為-7.07%，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為-2.06%；富榮福耀混合近一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為-14.18%，年內(nèi)整體凈值仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈值增長(zhǎng)率僅余1.45%。

對(duì)此，中信保誠(chéng)多策略基金經(jīng)理王穎在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“近期市場(chǎng)呈現(xiàn)較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性行情，小微盤板塊作為市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較差的板塊，在強(qiáng)大的虹吸效應(yīng)和資金的連鎖反應(yīng)下，整體表現(xiàn)承壓。”

興華基金投資總監(jiān)黃生鵬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期小微盤板塊的相對(duì)弱勢(shì)，是資金結(jié)構(gòu)的短期變化導(dǎo)致。市場(chǎng)資金在特定時(shí)段內(nèi)，集中涌向部分科技賽道，形成顯著的“抱團(tuán)”效應(yīng)。這種資金的集中流動(dòng)，客觀上造成其他方向，尤其是小市值領(lǐng)域流動(dòng)性暫時(shí)匱乏。買盤力量減弱，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，這是一種正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。

“近期，小微盤股受資金面、市場(chǎng)情緒擾動(dòng)出現(xiàn)短期波動(dòng)回撤，但本輪調(diào)整更多是階段性資金與市場(chǎng)情緒擾動(dòng)，而非方向性逆轉(zhuǎn)。”某公募機(jī)構(gòu)相關(guān)人士如是說。

策略短期失效

修復(fù)速度有望加快

整體來看，此前多輪行情中，小微盤策略基金憑借亮眼業(yè)績(jī)，吸引了一眾投資者目光。例如，2025年，有多只小微盤策略基金凈值增長(zhǎng)率超40%，部分產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率甚至高達(dá)70%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，本輪調(diào)整是否動(dòng)搖小微盤股的長(zhǎng)期投資價(jià)值、當(dāng)下是否具備較佳布局時(shí)機(jī)，已成為投資者關(guān)心的焦點(diǎn)問題。

王穎表示：“小微盤板塊的長(zhǎng)期收益來自資金在板塊中流動(dòng)帶來的交易性機(jī)會(huì)，單一的資金流向下，交易性策略呈現(xiàn)短期失效現(xiàn)象。不只是該板塊，在A股市場(chǎng)中，很多長(zhǎng)期有效的量?jī)r(jià)類因子也出現(xiàn)短期失效的現(xiàn)象。相對(duì)來說，目前強(qiáng)動(dòng)量的市場(chǎng)環(huán)境并不適合小微盤策略，但這并不代表該策略的長(zhǎng)期失效。”

展望后市，受訪人士均認(rèn)為小微盤策略有望實(shí)現(xiàn)較快修復(fù)。前述公募人士表示：“通過復(fù)盤得知，當(dāng)前小微盤板塊的整體估值仍處于歷史中低水平，或可適當(dāng)布局。其長(zhǎng)期收益特征清晰，雖會(huì)出現(xiàn)階段性快速回撤，但修復(fù)速度也有望明顯快于主流指數(shù)。”

黃生鵬認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)資金在科技成長(zhǎng)賽道形成的“抱團(tuán)”效應(yīng)，已顯著加劇了估值分化。從結(jié)構(gòu)上看，近期中等市值板塊估值持續(xù)抬升，而大量基本面扎實(shí)、符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的小市值公司，其估值并未跟隨市場(chǎng)整體上行，反而形成了明顯的“估值洼地”。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從高度集中逐步向外擴(kuò)散，這些小市值公司的安全邊際與修復(fù)彈性正在凸顯。因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該方向不僅具備較高的中長(zhǎng)期配置性價(jià)比，其較低的估值也可進(jìn)一步提升資產(chǎn)組合的防御性和潛在風(fēng)險(xiǎn)收益比。

對(duì)于關(guān)注小微盤策略基金的投資者，王穎建議：“從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，小微盤策略基金在經(jīng)過一段時(shí)間回撤后，修復(fù)往往也是快速而有力的。當(dāng)然也應(yīng)注意，未來市場(chǎng)不是過去的簡(jiǎn)單重復(fù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，或可在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)尋找左側(cè)布局機(jī)會(huì)，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者，則可以等待右側(cè)布局機(jī)會(huì)。”