8月25日,A股三大指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn),滬指再創(chuàng)十年新高。截至收盤,滬指漲1.51%,深證成指漲2.26%,創(chuàng)業(yè)板指漲3%。滬深兩市成交額史上第二次突破三萬億,今日超過3.1萬億,較上一交易日大幅放量近6000億。上一次,滬深兩市破三萬億還是2024年10月8日,日成交額達(dá)3.48萬億元。

消息面上,周五鮑威爾jackson Hole發(fā)言偏鴿派提到就業(yè)市場下行風(fēng)險(xiǎn)正上升,今年勞動(dòng)力增長已顯著放緩,風(fēng)險(xiǎn)的平衡似乎正在轉(zhuǎn)變。會(huì)后9月降息概率從會(huì)

前70%+提升至90%+,市場瞬間沸騰,美股三大指數(shù)集體走強(qiáng),這也對A股形成信心共振,此外,國內(nèi)貨幣政策操作空間也會(huì)因外部壓力緩解而加大,財(cái)政貼息等政策組合拳有望進(jìn)一步發(fā)力。

方正富邦基金經(jīng)理喬培濤稱,驅(qū)動(dòng)這一輪行情持續(xù)上行的一部分原因在于杠桿資金涌入,股市流動(dòng)性維持充裕,資金做多熱情推動(dòng)市場逐步向上。近期市場表現(xiàn)活躍,賺錢效應(yīng)有所顯現(xiàn),但越是在市場情緒升溫的時(shí)候,我們越要保持一份冷靜和理性。投資是一場長跑,不比誰某一階段跑得快,而比誰跑得穩(wěn)、跑得遠(yuǎn)。

對于增量資金,喬培濤稱,主要有幾方面的資金支持,一方面是大家討論度很高的居民儲(chǔ)蓄資金,從過往數(shù)據(jù)看,居民存款和非銀存款“一減一增”,也在一定程度上意味著居民儲(chǔ)蓄資金在向股市搬家。

根據(jù)央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,在剛剛過去的7月,人民幣住戶存款,也就是老百姓的居民存款大減1.1萬億元,同比多減7800億元;與此同時(shí),非銀存款新增2.14萬億元,同比多增達(dá)到了1.39萬億元,創(chuàng)下了自2015年有數(shù)據(jù)記錄以來的同期最高水平。

而另一方面,從上交所A股開戶數(shù)量上看,中小投資者的開戶數(shù)量在7月有一個(gè)明顯提升,上交所數(shù)據(jù)顯示,A股新開戶數(shù)196.36萬戶,環(huán)比增加19%。

在喬培濤看來,機(jī)構(gòu)資金加持,包括險(xiǎn)資、社保等機(jī)構(gòu)投資者紛紛加倉,提升了市場資金量,此外,杠桿資金也是推動(dòng)此輪牛市的重要支撐力量。

在低利率以及監(jiān)管引導(dǎo)長期資金入市的政策引導(dǎo)下,保險(xiǎn)資金股票投資比例上升。根據(jù)金融監(jiān)管總局近日公布的二季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用數(shù)據(jù)顯示,截至今年二季度末,保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá)36.23萬億元,同比增長17.4%。值得一提的是,人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司合計(jì)投資股票的資金余額超3萬億元,較去年同期增加近1萬億元。

數(shù)據(jù)顯示,截至二季度末,人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.07萬億,其中二季度凈增加2513億,占比進(jìn)一步提升至8.8%,再創(chuàng)近年新高。

杠桿資金也是主力之一,自8月5日,A股兩融余額站上2萬億關(guān)口后持續(xù)發(fā)力,連續(xù)14個(gè)交易日破2萬億,截至8月22日,A股兩融余額增至2.16萬億元。兩融余額的增加,也代表了資金、信心和活躍度的提升。

數(shù)據(jù)來源:wind,時(shí)間區(qū)間:2025.5.20-2025.8.22

展望下半年乃至明年,我們保持樂觀。盡管宏觀壓力猶存,但投資上仍有清晰著力點(diǎn),核心方向不變,主要聚焦在新質(zhì)生產(chǎn)力、出海、性價(jià)比消費(fèi)這三條主線。 一、看好新質(zhì)生產(chǎn)力,我認(rèn)為新質(zhì)生產(chǎn)力是驅(qū)動(dòng)下一輪經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎。人工智能技術(shù)加速迭代,從宇樹機(jī)器人登上春晚到馬拉松、世界機(jī)器人大會(huì),其變革性應(yīng)用前景正從藍(lán)圖走向現(xiàn)實(shí),機(jī)器人、智能駕駛等皆是其具體落地的縮影。盡管“爆款”應(yīng)用尚待破繭,但AI對生產(chǎn)生活的深度滲透已不可逆轉(zhuǎn),未來投資與研究的主戰(zhàn)場,大概率會(huì)在人工智能及相關(guān)領(lǐng)域。

二、看好出海,主要源于中國制造的核心優(yōu)勢難以撼動(dòng)。縱然面臨逆全球化挑戰(zhàn),但制造要素(如國內(nèi)地產(chǎn)基建轉(zhuǎn)弱壓低的PPI)與管理的比較優(yōu)勢持續(xù)存在,如中國制造在工程師紅利、基建等方面的競爭優(yōu)勢光芒無法掩蓋,其更廣更深地融入全球產(chǎn)業(yè)鏈仍是大勢所趨。

三、看好性價(jià)比消費(fèi),則基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)邁過拐點(diǎn)后,消費(fèi)者收入預(yù)期將迎來趨勢性改善,從而驅(qū)動(dòng)偏好與結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變——“該省省、該花花”,愿為情緒價(jià)值買單,卻不再盲從品牌溢價(jià),正成為新消費(fèi)圖景。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投研觀點(diǎn)不代表公司立場,不構(gòu)成投資建議,不代表基金實(shí)際持倉或未來投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

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